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英威騰電氣傳動市場可期

2019/06/07 来源:毕节信息港

导读

三条主线共发展英威腾是国内龙头企业之一,以通用起家,目前低压产品占80%左右。公司从战略上将业务定位为三大板块:电气传动、以及新能源。短

  三条主线共发展

  英威腾是国内龙头企业之一,以通用起家,目前低压产品占80%左右。公司从战略上将业务定位为三大板块:电气传动、以及新能源。短期来看业绩贡献的仍然是传动板块,而工业板块能够带来一定的收益。

  受制經濟 拐點還需等待

  行业下游客户主要包括煤炭、石化、冶金电力、机床、水泥建材、塑胶、纺织印刷、电梯等行业,与经济景气度高度相关。2009年 四万亿 之后,投资高企使得2010年行业空前繁荣,但2011年下半年起开始明显下滑。今年二季度公司情况比一季度略好,但从订单来看还未感觉到明显拐点。不过按照往年的惯例,下半年一般比上半年经营情况好。

  通用变频器与行业专用型并举

  公司产品以通用型为主,大部分都通过代理商来销售,以区域性销售为主,目前有销售人员300人左右。其中设立了部分行业销售人员,选择几个行业进行攻坚,针对比较大的项目和客户,例如去年在冶金领域就拿了中冶一些订单,今年还会持续推进。

  未来主要看子公司整合

  公司在过去的两年中进行了多次收购,不过目前来看仅有上海御能和西安合升动力在贡献利润,其它还处于亏损状态。一方面是行业不景气所致,另一方面公司有不少产品仍处于研发和培育阶段,业绩释放还需时日,例如交通技术公司的牵引逆变器产品。由于子公司众多,未来一段时间子公司的管理和资源整合将成为公司的工作重点之一。公司专门成立了集团管控中心,每个月跟踪子公司的情况,促进各子公司的健康发展。

  后续亮点

  公司产品众多,后续不乏亮点。深圳英威腾的电源产品今年可能会有较好的收获;上海御能虽然业绩表现不乐观,但未来与合升动力的电主轴产品进行配套,走高端路线,也有较好的前景。

  投资建议:

  我们预计公司年EPS分别为0.38元、0.55元和0.74元,对应PE分别为40.3倍、27.7倍和20.7倍。由于行业拐点仍未显现,目前估值仍处于较高水平,暂给予公司 中性 的投资评级。但考虑工控行业在国内的发展空间,以及公司在业内国内企业中的地位,建议长期关注,等待机会。

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